八月份原料市场回顾及九月份展望

一、8月份市场回顾

8月份，中国主要饲料原料和添加剂供应总体充足，部分品种适度偏紧张。国内生猪养殖量明显下降对原料需求形成明显打压，当前的养殖需求增长主要来源于家禽及水产与反刍养殖的增长。同时受新一轮中美贸易争端及人民币汇率明显下跌等因素的影响，部分进口量偏大的原料及添加剂品种，其价格波动略显频繁。总体上看，能量类原料除玉米行情稳中略偏强外，小麦偏弱而麸皮则弱稳为主；三大粕类原料中豆粕及棉粕月度均价继续维持偏强格局不变，菜粕则维持稳定为主，而DDGS与鱼粉继续双双偏弱回调；添加剂市场上，氨基酸及维生素出现普跌。

能量原料方面，玉米市场上，8月份全国玉米临储拍卖数量充足，玉米供应总体有保障，受7月下旬以来运输及出库成本提高影响，玉米价格开始缓慢走高。直到8月中旬，随着新季春玉米陆续上市的打压，才结束上涨而再度走跌。趋势上看，月内价格走势呈先扬后抑状态，月度均价则适度偏强，总体上依旧稳定为主；小麦市场上，当前国内小麦供应充足，面粉需求市场处于夏季消费淡季，小麦需求偏弱，本月小麦价格持续偏弱为主；麸皮及次粉方面，8月份麸皮及次粉供应均略显偏紧，但麸皮月度均价下跌而次粉月度均价则呈涨势。一方面，小麦价格持续缓跌，麸皮及次粉制造成本都呈下降态势。但由于夏季麸皮极其容易酸败，面粉生产企业出货积极性高，而贸易商及饲料企业则以压缩库存为主，购买积极性偏低，麸皮价格弱稳为主；次粉方面，由于水产养殖需求呈高增长态势，次粉流通性更强，加上次粉产出量比麸皮更低，供应紧张程度高于麸皮，所以出现了麸皮月均价跌而次粉月均价涨的反向局面，但在下旬其价格开始出现趋势性回调。

蛋白原料市场上，豆粕方面，外围市场上，由于美豆主产区天气状况堪忧，加上大豆优良率下降可能导致新年度大豆产量下降的潜在担忧，本月美豆期价呈上涨态势；在国内，由于新一轮中美贸易争端的影响，中国暂停进口美国农产品，后期国内大豆供应有吃紧趋势，推动豆粕贸易商及饲料与养殖企业采购意愿提高，压榨企业豆粕库存下降，提价意识增强，推动豆粕现货价格持续看涨，月度均价环比上涨明显；菜棉粕市场上。8月份菜粕继续处于需求高峰期，加上自身供应偏紧张以及豆粕价格持续上涨的推动，理论上其价格上涨的几率偏高。但由于豆粕对菜粕的替代依旧存在优势，因此菜粕出现供应偏紧张但价格滞涨现象，月度均价持稳为主；棉粕方面，8月份大多数时候棉粕处于供应青黄不接时段，加上处于需求旺季以及豆粕价格上涨的带动，棉粕月内价格呈趋势性上涨，月度均价环比上涨；DDGS市场上，8月份国内DDGS供应充足，国产DDGS价格相比7月份出现适度回调，月度均价呈下跌态势；鱼粉市场上，8月份秘鲁市场鱼粉价格总体上呈偏弱走势，对国内鱼粉价格走势形成打压；国内方面，由于饲料企业8月份的鱼粉需求已经基本提前备货完毕，因此本年度鱼粉需求高峰时段的鱼粉采购活动已经基本结束。而8月份国内鱼粉库存充足且适度过剩，贸易商调价走货意愿提高，鱼粉月度均价环比下跌，且中旬后跌幅加大。

添加剂市场上，氨基酸方面，8月份国内赖氨酸供应总体依旧充足，需求增长力度依旧不足，尽管部分生产企业进入亏损，但98.5%及70%赖氨酸月度均价都呈持续下跌态势。受生产环节挺价意愿提高影响，下半月开始98.5%赖氨酸价格呈小幅走强态势；蛋氨酸市场上，8月份全国蛋氨酸供应依旧充足，但增长较为明显的养殖需求依旧无法对其价格形成有力支撑，蛋氨酸月度均价继续走跌为主。另外，虽然月中受人民币汇率下跌导致进口成本增长对固蛋价格有一定支撑，推动价格出现短时回暖走高，但终究受供应充足影响，下旬价格再度回调；维生素方面，8月份国内饲用维生素产品供应继续维持总体充足略显宽松状态，大多数品种维生素月度均价呈偏弱走跌为主，主要品种维生素月度综合均价继续偏弱为主。

二、9月份市场展望

9月份，养殖对原料及添加剂的需求预计将继续环比增长，玉米供应总体充足，全球大豆供应市场在11月份以后将逐步转向美豆市场。但由于当前中美贸易争端如火如荼，且中国政府已经颁布临时措施暂停进口美国农产品，因此后期大豆供应确实会成为一个相对棘手的问题。加上新季美豆减产预期的影响，国内豆粕行情看涨的潜在“威胁”依旧存在。我们预计，9月份部分主要植物蛋白原料及部分添加剂产品价格上涨的几率偏高。

1）玉米方面，8月中下旬开始新季早春玉米已经上市，南方地区的湖北、湖南、四川及贵州一线，往北地区的河南、安徽江苏及山东的春玉米已经陆续上市。对当前玉米行情走势形成压力；加上临储玉米拍卖货源充足，贸易商看空近期市场，交易欲望下降；需求方面，生猪养猪需求的大幅萎缩对玉米行情形成明显利空，玉米深加工环节的市场形势也不乐观。总体上说，除非玉米临储拍卖提前结束（一般在10月份结束），否则9月份玉米供应依旧充足。9月份玉米价格总体上处于阴跌状态的可能性很大，月度均价环比基本持平小幅下跌为主。

2）小麦及副产品方面，当前国内小麦供应充足，秋冬季节面粉消费旺季已经逐步开启，小麦需求增长，价格上涨迹象已经显现，预计9月份大多数时候小麦行情将缓涨为主，缺乏大涨基础；麸皮及次粉市场上，随着秋季面粉消费逐步进入旺季，面粉加工量增加，麸皮及次粉产供量增长，但需求市场暂时缺乏支撑其明显增长的动力，因此我们预判9月份大多数时候，麸皮及次粉价格缓跌的几率更高，上涨的几率偏低，9月份行情总体看跌为主。

3）豆粕市场上，9月份美豆依旧处于生长关键期，南美大豆供应能力持续下降，10月份开始美豆收割期来临。因此当前全球主流大豆供应处于南美与美国大豆供应时间交接的“拼缝”时段。加上中美贸易争端甚嚣尘上，中国已经暂停进口美国农产品，后期中国的大豆供应确实存在一定的潜在紧张因素。我们预判，9月份国内豆粕现货供应依旧有保障但适度偏紧张，预计9月份大多数时候的行情走势都以适度偏强走势为主，月度均价环比继续看涨的几率更高。

4）菜棉粕市场上，9月份，中国水产养殖市场对菜粕的需求高峰期逐步结束，虽然菜粕供应依旧偏紧张，但由于之前较长时间以来豆粕的替代，所以菜粕需求高峰结束之后，菜粕在理论上存在回调基础，预计9月上旬期间菜粕行情略显弱势，但在豆粕行情涨势“咄咄逼人”的背景下，菜粕行情要出现特立独行的走跌，难度很大。因此我们认为9月份菜粕行情上半月弱稳整理可能性偏大，月度均价持稳为主微幅涨跌的可能性更大。如果9月期间豆粕行情继续明显涨跌，则菜粕的涨跌表现则稍显明显；棉粕市场上，9月中旬开始，新季棉粕陆续上市，供应能力适度提高，棉粕或出现应激性小跌行情的可能性较大，月度均价环比稳定为主的可能性更大。在豆粕行情明显偏强的背景下，棉粕行情缺乏明显走跌基础。

5）鱼粉方面，9月份国内进口鱼粉现货库存依旧明显充足，加上外围市场上国际鱼粉期价也同时看跌，而国内水产养殖需求高峰即将结束，鱼粉需求将明显减弱，因此鱼粉行情近期看弱的几率明显偏高，预计9月份大多数时候鱼粉价格看跌为主，但9月下旬后市场将经历调整的可能性较大。

6）添加剂市场上，赖氨酸方面，由于养殖需求继续增长力度偏弱，本年度大多数时间以来，赖氨酸行情总体上都呈偏弱走势为主。受价格持续走跌影响，生产企业亏损压力显现，挺价意愿提高，预计9月份赖氨酸行情有阶段性适度偏强走高机会存在；蛋氨酸方面，由于当前蛋氨酸供应依旧充足，而需求继续增长空间有限，预计9月份大多数时候蛋氨酸行情依旧偏弱走势为主，月内实现逆转上涨的几率偏低；维生素市场上，目前国内养殖需求增长空间依旧不明显，维生素供应总体上有保障。随着9月份开始华北等北方地区将陆续进入环保严管期，对维生素生产的影响将有一定体现，预计9月中下旬后主流维生素品种或有逆转走高机会存在，但依旧略显渺茫。