超强“猪周期”结束了？证券机构：随着复工复产，猪肉消费会回暖

随着气温的升高，肉类市场逐渐进入季节性消费淡季，屠宰企业对猪源质量要求提高，目前屠宰企业成本及销售压力大，利润被压缩并出现亏损，屠宰企业屠宰量及收购价格均难有提高，加之储备肉、进口肉等因素打压，屠宰企业趁机减量压价收购，猪肉价格近期持续下跌。农业农村部公布的数据显示，猪肉平均批发价自5月15日以来，已经连续3日跌破40元/公斤，5月19日，猪肉平均批发价格报38.83元/公斤，创2019年10月8日以来新低，较年内高点跌幅已达23.56%。

　　值得注意的是，在猪肉批发价下跌的同时，仔猪价格却持续走高，4月29日，仔猪价格一度涨至100.69元/公斤，创年内新高纪录。在此情况下，外购仔猪成本占比提升，部分上市公司甚至预计单季度可能出现亏损。

　　猪肉股持续下跌

　　受猪肉价格影响，猪肉股近期跌幅比较明显。Wind行情数据显示，猪产业指数近10个交易日累计下跌了4.47%，其中，天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望、龙大肉食等多股近10个交易日累计跌超10%。

　　2015年以来，饲料价格整体低位运行，对生猪养殖形成利好，生猪价格成为影响盈利的主要因素。

　　近日，在由中信建投主办的新希望六和投资者沟通会上，新希望六和管理层提到，2019年10月份以后，仔猪价格上涨，4月份猪的成本很高，但现在猪价是跌的，资本市场有部分投资者担心这种情况是否会导致单季度亏损，不排除这种可能性。同时，公司还提醒称，白羽肉鸡行业目前已是远远过剩，第一季度已处于价格周期的顶点。

　　随着猪肉价格下跌，以及投资者担心仔猪价格持续上涨，导致公司单季度亏损，近期，新希望股价调整幅度也比较明显，截至今日收盘，新希望跌3%，近10日累计跌11.24%，总市值跌至1215亿元。

　　超强“猪周期”结束了?近期猪肉价格跌幅较大，主要原因可能在于：

　　1、高猪价对猪肉消费产生较强的抑制作用，消费者转向价格更加优惠的禽肉;

　　2、5月为传统的猪肉消费淡季，温度升高，居民消费猪肉的欲望有所下降;

　　3、前段时间猪价下跌幅度较大，养殖户出现抛售行为。

　　那么，2019年以来的超强“猪周期”就此结束了?根据农业农村部数据，能繁母猪存栏首次环比转正出现在2019年10月份，按照能繁母猪产能传导周期推算，生猪供给增加理论上应该出现在2020年8月份，在8月份之前，猪肉供给仍将处于下降通道。

　　华西证券认为，当前阶段，养殖户抛售行为实际上是对未来一段时间猪肉供给的透支，猪肉价格暂未进入趋势性下降阶段。华西证券预计，随着国内新冠肺炎疫情的逐步平稳，复工复产稳步推进，猪肉消费回暖，猪价有望在5月迎来探底回升的关键节点。

　　万联证券也表示，我国疫情控制稳中向好，复工复产顺利进行，餐饮消费逐渐恢复，随着近期各地复学的有序券开展，需求有望拉升。短期由于疫情及天气影响消费，叠加供给端的阶段性恢复，猪价或将继续下跌，但下跌空间有限，下半年初猪联此外，建议关注后猪周期，受益于生猪存栏回暖，或迎来业绩拐点的动物保健板块。

　　招商证券分析指出，猪价大跌是由于当前本身处于消费淡季，同时便宜的进口肉在一季度大量到港，叠加大猪不断抛售使得当前猪价阶段性承压。后期随着复产复工逐步推进，消费端有望逐渐改善，而供给端是确定性环比降低的，同时进口受到新冠疫情的影响，后续到港量或出现下滑，猪价有望逐步回升。