饲料替代增多 玉米面临回调压力

五一节假期后，东北玉米现货价格开始回落，全国收费公路恢复收费增加东北玉米外运成本，外运贸易量减少，产区供给增加，使得产区玉米价格承压，令深加工企业灵活调整采购价格。与此同时，临储拍卖量和底价尚未落地，市场价仍处于偏高位置，提振了贸易商出货积极性。现阶段玉米市场不确定性因素较多，建议谨慎操作。

　　玉米价格全面回落

　　近期，随着高速公路收费重启，东北玉米外运成本增加，临储玉米拍卖日期临近，贸易商出货意愿有所增加，特别是深加工企业门前到货量增加，使得关内玉米价格承压，玉米价格高价回落。目前，东北地区部分深加工企业下调收购价格，主流挂牌价下调至1700-1950元/吨。另一方面，受临储拍卖预期临近，贸易商出货意愿明显增加，个别深加工企业根据自身生产需求，灵活调整采购价格和数量，静待临储拍卖政策落地。

　　从南美港口的数据来看，港口平舱价略有回落，截至5月18日，锦州港主流收购价格2060元/吨，环比下跌10元/吨;广州蛇口港口主流收购价格21300元/吨，环比下跌20元/吨。目前来看，南北港口玉米价格仍旧倒挂，从北港南运至广州港口的理论利润为-10元/吨。

　　饲料替代增多

　　当玉米价格走强时，饲料企业可能选择用小麦替代玉米，替代品之间的价差是替代的主要因素。一般在小麦与玉米价差为60元/吨一线时，饲料工厂开始考虑用小麦替代玉米。小麦和玉米同属于能量饲料，且小麦的蛋白含量高于玉米，小麦替代玉米后可以减少饲料中蛋白的加入量，节约饲料生产成本。目前，玉米现货价格攀升至高位，叠加小麦进口量开始增加，施压小麦价格走弱，这有助于小麦和玉米之间价差进一步缩小，部分企业或采用小麦替代玉米。据海关总署数据，3月小麦进口量为59万吨，较去年同期的29万吨增加30万吨，同比增幅为103.45%。

　　下游需求疲软

　　玉米淀粉主流报价在2600—2630元/吨，周度环比增加20元/吨，虽然玉米淀粉现货价格走强，但实际市场成交量有限，且下游需求低迷，玉米淀粉现货价格上涨受原料价格上涨推动，导致深加工企业加工利润亏损扩大，山东地区主要企业的玉米淀粉加工利润为-85元/吨。玉米酒精企业开工率开始下滑，厂家继续累库，玉米酒精供给陡增，国内玉米酒精加工利润亏损进一步扩大。当前黑龙江玉米酒精企业加工利润为-92.5元/吨，吉林玉米酒精企业加工利润为-87.3元/吨。

　　总之，目前市场主要关注临储玉米拍卖量和底价情况，一旦拍卖量和底价低于市场预期，利多因素被证伪，贸易商或积极出货。国内春播天气正常，需求暂时低迷，生猪存栏基数偏低，饲料需求疲软，并且深加工企业开工率开始下滑，淀粉企业库存充足，难以继续推升玉米现货价格。短期如果没有新的利多因素继续驱动市场，高价玉米难以维持，期现价格面临回调压力。