2020年第26周杂粕周报：菜粕区间震荡 棉粕小幅回落

　　　市场多空交织 菜粕区间震荡

　　中加贸易关系依旧紧张，进口油菜籽继续维持低位

　　供应方面：新季油菜籽全面上市，因收益偏低，农民惜售，经销商继续抬价收购，压榨企业收购进度加快，油菜籽供应相对前期有所宽松，但是我国主要还是以进口油籽为主，目前由于孟晚舟未能获释，中加关系依旧紧张。而中澳之间也存在一定矛盾，这都将不利于菜籽进口。据船期预报表明，6月份菜籽到港量约为27万吨，而2018年同期到港量约为40万吨;5月菜籽到港量约为24万吨，而2018年同期到港量约为30万吨。

　　据海关数据表明，4月份菜籽进口约25万吨，同比下降15.91%。菜籽进口量的下降导致了港口进口菜籽库存量过少。4月份国内菜油进口量为14.5万吨，环比增长21.41%，同比增加260.67%。

　　南方暴雨持续，水产养殖明显受阻

　　近期南方地区受暴雨侵袭，多地引发洪涝灾害，国家气象台观测显示，未来一周我国南部地区强降雨仍将持续，而且降雨区域不断向北推进。此次强降雨一是不利于油菜籽的生长或对国产油菜籽的产量造成一定影响;二是对许多地区的水产养殖产生严重影响，作为水产品主要饲料的菜粕需求出现了阶段性下降。

　　天气预报显示，6月28日08时至29日08时，黄淮南部、江淮、江汉东部、江南北部、贵州北部、川西高原南部及新疆伊犁河谷、内蒙古中西部、山西北部、河北西部、黑龙江西部和南部等地有中到大雨，其中，安徽中北部和西南部、江苏大部、湖北东南部、湖南北部等地的部分地区有暴雨或大暴雨(100～200毫米)。

　　我国粕类供应趋势充足，菜粕价格继续承压

　　由于南美大豆丰收，加之前期巴西货币雷亚尔大幅贬值，巴西农民售豆积极，出口装船量不断刷新历史高点，其中大部分运往我国，6-8月份的预期到港量都远高于常年水平，工厂大豆库存很快回升。截止到6月19日当周，国内豆粕库存已经回升至95万吨，比前一周增加12万吨，处于历史同期第三高位，最近几周基本都以每周10万吨量级在增长。

　　综合来看，两国、中加贸易关系等宏观面扰动为市场提供利多情绪，不过豆粕供应宽松仍然压制整体蛋白粕价格，菜粕2009合约6月运行区间预期继续2280-2500元/吨区间波动。同时我们也不应过分看空后市，毕竟作为影响我国豆粕价格最根本因素的中美关系仍有很大的不确定性。

　　利空压力较大 价格稳中有落

　　USDA作物周报显示，截至6月21日，美豆种植率为96%，高于去年同期的83%及五年均值93%，且气象专家表示本周作物产区将迎来大范围降雨过程，下周初预计气温将升高，美国中西部天气有利于作物生长，抵消了最大买家中国需求改善的支撑，打压美豆价格下跌。加之，国内进口大豆大量到货，压榨量大幅增长，均给予棉副市场带来压力，6月23日，国内大部分棉副产品交易清淡，行情稳中有落。

　　6月24日棉籽价格稳中下跌。因棉籽价格过高，油厂榨利亏损，油厂采购棉籽态度消极，加之北京疫情升级，拖累棉副产品行情，局部棉籽贸易商报价有所松动。但棉籽货源量日益减少，部分贸易商仍在惜售挺价。因新疆到内地车辆紧张，导致运费难降，新疆棉籽到厂价价格得到支撑。短期棉籽价格出现小幅回调整理，但整体仍偏强。

　　6月24日棉油价格维持稳定。棉籽价格居高不下，且疆内油厂资源偏少，厂家不急于出售，均支撑棉油行情。但大豆到港量巨大，且天热大豆容易热损，油厂尽量保持开机，厂压榨量增至创纪录新高，及美豆种植率为96%，高于去年同期的83%及五年均值93%，且产区天气利于作物生长，美豆下跌，连盘油脂震荡回落，均利空棉油市场。预计短线棉油或震荡整理，但整体走势或跟随大宗油脂偏强震荡。

　　6月24日棉粕价格大多维持稳定，个别报价地区价格下跌。6-8月大豆月均到港量和油厂压榨量均创历史新高，部分油厂面临胀库情况。受北京疫情升级影响，餐饮业再受重创，卖家入市谨慎，棉粕需求受到限制，抑制棉粕价格。但棉籽价格居高不下，棉粕跌幅受限，棉粕短线或窄幅震荡。

　　6月24日棉短绒价格维持稳定。当前棉籽价格仍处于高位，且厂家基本无库存，支撑棉短绒价格，但疫情二次爆发的担忧以及下游市场整体成交尚未完全放量，抑制棉短绒价格，预计短期棉短绒价格或稳为主。

　　本周国内菜粕价格震荡区间震荡。期货方面，本周郑州菜粕期货震荡偏强。周一郑粕高开后走强，收涨至2346元/吨，涨24元;周二高开后走弱，收跌至2332元/吨，跌7元;周三低开后震荡走弱，收跌至2331元/吨，跌17元;周四至周五正值端午假期间，期货休市。现货市场，新季油菜籽全面上市，因收益偏低，农民惜售，经销商继续抬价收购，压榨企业收购进度加快，油菜籽供应相对前期有所宽松，而我国主要还是以进口油籽为主，但中加关系依旧紧张，进口油菜籽短期增量有限。但是一方面豆粕库存充足，豆菜粕价差目前仍处于一个历史低位水平，豆粕对菜粕的替代优势明显，叠加南方地区持续性降雨使得水产养殖业受损，主要用于水产饲料生产的菜粕需求阶段性下滑，市场等待雨季结束后养殖需求恢复，预计短期内菜粕将参照豆粕行情走势为主线，结合自身供需因素，以区间震荡格局运行。

　　本周棉粕价格稳中弱势整理。因自身货少优势和高企棉籽成本支撑，叠加国内牛羊养殖畜牧业的刚需，棉粕有支撑，不过豆粕库存回升，且现阶段46%棉粕价格高于豆粕价格，棉粕性价比劣势明显，导致其需求疲软，市场成交清淡，预计短期内棉粕以稳定为主，局部小幅回落。山东46%蛋白棉粕参考报价2950-3050元/吨;新疆46%蛋白棉粕参考报价2750-2760元/吨。