2020年第28周杂粕周报：菜粕震荡偏强 棉粕偏强上涨

　　　　菜粕 基本面利空

　　6月底，美国农业部公布的大豆播种面积报告和季度库存报告轻微利多，刺激美豆期货强势上行，创出近4个月来新高。内盘粕类随之上涨，但相比于豆粕，菜粕涨幅偏小。展望后市，目前国内菜粕供应尚显充裕，而需求低迷，加之外盘豆类短期内没有持续走高潜力，菜粕期货反弹高度受限。

　　菜粕供应相对充裕

　　2019年，加拿大菜籽出口至中国数量大幅下降。不过菜籽进口量下降，但菜粕进口量增加，沿海地区油厂菜粕库存上升。据海关数据显示，2020年5月，我国进口菜粕22.87万吨，较去年同期的9.93万吨增加130.31%;2020年1—5月，进口菜粕74.77万吨，较去年同期增加28.45%。

　　进口菜粕增加迅猛，加之下游提货消极，沿海地区进口菜粕库存不断增加。据监测，截至6月26日，沿海地区菜粕库存为23.51万吨，周环比增加5.74万吨，增幅为32.28%，较去年同期增加6.71万吨，增幅为39.95%，为历年来最高水平。

　　日前，据乌克兰食品安全及消费者保护服务局称，中国已经同意一些乌克兰菜籽粕生产商向中国出口菜籽粕，其中包括ALLSEEDS?BLACK?SEA公司、Оliyar公司、ADM?Illichivsk公司和Vinnitsa油籽加工厂。乌克兰是世界重要的菜粕出口国，允许乌克兰菜粕进口至中国，将进一步增加菜粕的采购渠道，扩大菜粕进口的供应量。

　　菜粕消费持续低迷

　　今年以来，由于新冠肺炎疫情影响，去年存塘水产品出货减少，水产品价格并没有跟随猪肉价格明显上涨，水产养殖恢复速度较慢，加之近期南方降雨较多，部分地区出现严重洪涝灾害，垮塘、跑鱼事件时有发生，水产养殖受到严重影响，水产饲料投喂量明显减少，使得主要用于水产饲料生产的菜粕需求不旺。沿海地区油厂的菜粕持续地量成交，走货较为惨淡。

　　另外，由于生猪存栏量持续增加，市场预期国内饲料消费将大幅回升。但事实上，因生猪存栏量没有恢复到常年水平，以及水产养殖复苏步伐较慢，且禽类产品价格低迷，产能面临萎缩的不利局面，国内饲料产量低于预期。

　　菜油上涨利空菜粕

　　近期，由于菜油供应量下降，国内豆油、棕榈油库存水平较低，国内油脂期现货价格出现反季节上涨，菜油成为油脂板块上涨的领头羊。由于同为菜籽压榨的下游产品，菜粕和菜油价格呈现明显的跷跷板效应。菜油价格上涨，使得油厂菜粕销售压力减轻，即便油厂以较低的价格销售菜粕，也能实现较好的压榨利润，从而对菜粕价格形成压制。

　　美豆丰产概率较大

　　前市场关注的焦点是美豆生长期天气，如果后期美豆产区持续高温少雨，美豆生长条件恶化，美豆产量被大幅下调，美豆期货同样存在大幅走高的可能，只是目前天气状况并不算太糟。天气预报显示，6月最后一周，美国中西部出现大范围降水，一些地方的降雨量高为3到6英寸。但整体来看，目前美国大陆地区的干燥情况甚于去年同期。美国政府上周四发布的干旱监测周报显示，美国大陆地区干旱程度以及面积指数继续增长。截至2020年6月30日，美国大陆干旱程度及覆盖面积指数(DSCI)为84，一周前为82，去年同期仅为14。干旱地区的人口达到2910万人。

　　除此之外，目前南美大豆已经收获完毕，巴西增产，阿根廷略有减产，整体持平略增。现阶段仍是南美大豆的集中出口季，美豆出口没有优势。

　　综上所述，由于菜粕进口增加较多，在菜籽进口下降的情况下，菜粕供应仍显充足。但因水产复苏较慢，以及降雨影响投喂量，菜粕需求并未明显增加。因此，菜粕价格缺乏持续上涨动力。

　　油棉开工一般 市场稳步调整

　　期货大豆及豆类产品上周一受美豆提振，继续上涨，现货市场相应调整，支撑棉籽、棉副行情。但因油棉厂开工一般，经营持续亏损，棉籽价格高位波动，棉副产品多处稳定状态，局部小幅调整，市场难言好转。

　　7月6棉籽价格区间维稳，目前油棉厂经营仍不理想，利润空间十分有限，对棉籽需求持续低迷，制约其行情难以上涨，但棉籽供应青黄不接，各地轧花厂开工不足，且加工谨慎，货少持价。未来棉籽货少持价动能仍存，但受制于下游产品支撑力度，调整幅度或不会太大。

　　7月6棉油市场价格稳中震荡下调，目前7、8月大豆到港量巨大，国内豆油库存快速增加，现货基本面持续恶化，为棉油市场增添不利因素，加之棉油自身出货不快，部分地区高价位棉油价格有所下调，但棉油产出量有限，支撑其价格，料近期棉油稳中或呈小幅调整走势。

　　7月6日棉粕市场价格多稳，局部地区42蛋白粕略跌，当前国内豆粕供应量还在增加，大量豆粕令棉粕终端销售受制，在棉粕性价比优势偏弱下，市场采购棉粕谨慎，制约棉粕行情，但油厂多加工订单，货源量及库存现货较少，厂家挺价惜售意愿较强，料短期稳中窄幅调整为主。

　　7月6日棉短绒价格平稳运行，近期化纤厂、精制棉厂原料库存相对充裕，对短绒的采购需求未见好转，仅少数厂家维持随用随采策略，短绒市场交投仍较为清淡，但国内短绒资源随着棉厂开机率较低，市场供应量上有限，存货厂商仍存挺价心理。料短期短绒价格或将稳中震荡整理。

　　本周国内菜粕价格震荡震荡略偏强。期货方面，本周郑州菜粕期货震荡偏强。周一郑粕高开后走强，收涨至2387元/吨，涨10元;周二高开后震荡偏弱，周三低开后走弱，收跌跌至2384元/吨，跌6元，周四高开后震荡略偏强;周五郑粕高开后略微偏强整理，截止笔者收稿，最新2386元/吨，涨1元/吨。现货市场，本周主要是周一菜粕跟随豆粕行情再度偏强上涨，后面小幅回落，但幅度不大。新季油菜籽已经全面上市，油菜籽供应相对前期有所宽松，但是我国主要还是以进口油籽为主，而进口油菜籽到港持续低位，导致菜油走势强劲，压制菜粕行情，叠加近期南方持续性降雨，洪涝灾害多发，水产养殖行业受到冲击，水产投喂量不增反减，菜粕需求不容乐观，预计菜粕以调整为主，后续来看，由于天气炒作以及USDA月报快要发布，美豆仍有上涨机会，届时豆粕将再度攀高，从而提振菜粕。

　　本周棉粕稳中略偏强。当前南方持续性降雨，洪涝灾害频发，使得水产养殖受损，养殖需求恢复缓慢，棉粕市场成交依然清淡，叠加棉籽价格适度回落，成本有所下降，不过距离新季棉籽上市仍有一段时间，棉粕货源日益减少，库存现货也较少，厂家挺价惜售心理依旧较强，预计短期内棉粕仍将稳中整理。在新棉籽集中上市前，棉粕市场在结合豆粕行情走势下，总趋势延续偏强运行的几率更高。山东46%蛋白棉粕参考报价2950-3000元/吨;新疆46%蛋白棉粕参考报价2750-2780元/吨。