玉米降温 回调还是变向

8月6日，本年度临储玉米第11次拍卖落下帷幕，成交均价在连续上涨了近两个月之后，终于出现了回落。受此影响，市场心态开始发生了微妙的变化，前期不断喊空的声音似乎终于得到了验证。随后在6日的夜盘当中，玉米期货出现了跳空低开的情况。之后大有持续转头下跌的趋势。

　　那么，这次玉米市场的降温，究竟是回调还是彻底的变向呢?

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　　贸易商心态转变

　　临储玉米的成交均价降温很大程度上反应了贸易商心态的变化。此前贸易商囤货待涨，下游玉米市场的流通被截断，造成了短期的玉米供需紧张。因此玉米市场也不断依据此给出升水，且由于临储玉米迟迟未出库，形成大量市场供给，这一局面直至现在都没有解决。

　　但近期的政策不断的加码，每一次变动都直指临储玉米市场当中的炒作现象，想要通过提高投资者参与门槛、加快玉米出库的速度。同时市场上的下游需求在低供给的情况之下也开始寻找其他路径，贸易商的挺价心态出现了松动。

　　资料来源：国家粮食交易中心

　　但是由于政策生效时间对于出库速度来说有一定的延迟，因此从港口库存方面并没有显示出相关的迹象。目前出库的，仍然是在5月和6月拍卖当中的玉米。如下图所示，北港和南港库存都未出现明显的上升。后续这一指标仍然值得，如果港口库存大增，供应的压力将会极大的打击玉米期货向上的动力。

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　　陈玉米供给出现新焦点

　　由于目前市场上的缺乏的陈玉米主要供应的是饲料市场，而目前小麦已经上市，大量供应市场。此时玉米价格的不断上行导致两者价差逐渐缩小，小麦相对于玉米来说具有了价格优势。同时根据的统计，目前小麦在饲料领域对玉米的替代确实已经开始，而且已经有企业的小麦替代达到了100%的程度。

　　同时，前几个月较好的玉米进口将逐渐到港，这也能给市场带来少量的玉米供应补充，缓和当下的供需矛盾。

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　　天气炒作需要数字支撑

　　前段时间由于南方洪涝灾害严重，而北方又出现了一定程度的干旱，市场有担忧今年玉米产量的倾向。

　　但目前发生洪涝的地区大多不是玉米产区，且干旱主要影响的是相对种植较少的辽宁产区，且下图的预报中显示未来主产区天气整体较好，前期天气不利带来的减产可能仍然不会很大。需要后续调研数字支撑。

　　综上所述，笔者认为，目前的玉米市场已经突破前期的运行逻辑，不是短期回调，而是一种影响深远的变向，后续期货可能的方向将受到临储出库、替代品市场份额、天气炒作的左右。而站在行情预测的角度看来，短期之内玉米下行压力较大，下行幅度与玉米出库和替代品流入市场的速度相关。

　　但是同时也需要注意看空的风险，一是下游玉米供应尚未大幅增加，二是玉米生长季的天气炒作可能持续。

　　操作上建议持震荡偏弱思维，9-1价差反套机会。