豆粕分析

一、行情综述
　　
　　上周外盘美豆高位震荡后回落，主力合约一度跌破1400 美分，但整体波动幅度较小。国内豆粕主力合约由于前期集中释放了下跌的情绪，在美豆震荡偏弱的背景下，却止跌企稳。截至3 月22 日，主力合约报收3279元/吨，较前期低点上涨反弹126 元/吨。
　　
　　二、基本面情况
　　
　　国际市场：美国农业部周度出口销售报告显示，截至3 月11 当周，美豆2020/21 年度(9 月起)大豆出口当周装运量约53.4 万吨，其中至中国装运量约8.2 万吨；年度累计装运量约5385.4 万吨，同比增幅75.5%，其中累计至中国装运量为3478.8 万吨；南美方面，截至3 月12 日当周，巴西大豆收获率为48.6%，上周37.6%，去年同期61.4%。目前巴西大豆进入收割旺季，2 月份的降雨对收获速度产生了不利的影响，整体进度较往年慢10%-20%。未来半个月巴西主要大豆产区降水减少，有利于收割进度的快速推进，巴西大豆出口速度也将持续加快。目前巴西大豆装船速度已经达到季节性高位水平，南美大豆对美国和国内大豆价格和升贴水季节性压力将逐步体现。
　　
　　国内市场：据天下粮仓数据显示，截至3 月19 日当周，全国大豆压榨量为156.86 万吨，环比增幅8.28%；全国大豆压榨开机率为44.23%，环比增幅8.28%。根据样本油厂统计结果来看，2 月份国内豆粕成交109.28 万吨，环比降幅76.88%。截至3 月19 日当周，豆粕成交38.20 万吨，环比降幅35.06%；截止3 月14 日当周，国内沿海主要油厂豆粕总库存量74.47 万吨，较一周前的85.14 万吨减少10.67 万吨，降幅12.53%，同比去年同期的44.05 万吨增幅69.06%，3 月大豆到港量季节性偏低，且由于压榨利润的走低部分油厂停机，由于猪瘟的影响饲料需求可能也偏弱，预计3 月份豆粕库存以稳为主。
　　
　　三、后期展望
　　
　　综合来看，南美天气有所好转，巴西大豆收割进度预计将逐步提升，港口大豆装运速度保持在历史高位水平，巴西豆上市季节性压力将逐步显现。美豆国内需求依然良好，压榨利润维持高位，预计3 月大豆压榨量仍将处于季节性高位，加剧美豆的紧张程度。短期美豆下有库消比低位的支撑，上有南美豆季节性上市的压力，在3 月31 日美豆新作种植面积报告公布前，或仍将维持震荡走势。国内油厂陆续有停产减产计划背景下，豆粕或进入去库存阶段，非洲猪瘟对于豆粕短期的需求影响预计已释放到位，从中期长来看，国内生猪存栏恢复仍然在进行中，对豆粕需求长期看好。但另一方面，美豆暂无上冲动能，若美豆调整，国内豆粕或有二次下跌的动力。总体，短期豆粕或维持震荡为主。技术上豆粕2105 及2109 合约分别关注3150、3250 的支撑位置，在其之下弱势对待。
　　
　　继续关注南美天气、产量及美豆种植情况变化。