3月豆粕价格全面回调，4月或偏强震荡

一、市场概述

　　根据饲料行业信息网慧通数据研究部统计，2021年3月份国内豆粕行情明显回落，月度均价3471元/吨，环比下跌309元/吨，跌幅为8.19%。南美大豆产区的天气好转使得巴西落后于往年同期的大豆收割进度加快，巴西大豆丰产预期强烈，阿根廷的产量下降幅度减少，国内春节后养殖存栏量下降且畜禽个体小，对豆粕的需求有限，打压豆粕价格的下行。具体分析如下：

2015-2021年中国豆粕月度均价走势统计(单位：元/吨)

备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

　　二、市场分析

　　1、南美天气好转丰产预期强烈

　　虽说前期巴西地区的降水天气影响大豆的收割进度，部分大豆还出现霉变现象，但是3月美国农业部月度供需报告将巴西2020/21年度大豆产量预估上调为1.34亿吨，较2月预估高100万吨，主要是部分大豆产区产量提升明显，远高于受降雨影响减少的产量。阿根廷大豆生长期的干旱天气使得大豆减产，美国农业部3月供需报告将阿根廷2020/21年度大豆产量预估下调为4750万吨，较2月减少50万吨。随着巴西大豆产区的天气好转大豆收割进度加快，阿根廷产区降雨天气缓解土壤墒情，降低了当地大豆的减产幅度。整体来看巴西和阿根廷产区一增一减的大豆产量产生了抵消，并且美国农业部报告预估还较2月增加，使得大豆丰产预期强烈，打压国内豆粕价格的走势。

　　2、进口大豆分销价处于下滑趋势

　　虽说3月美盘大豆在1400美分处震荡运行，但是由于国内需求疲软，油厂开机率低等因素等打压，进口大豆到港分销价处于下行的趋势。据相关数据统计显示，月初大豆分销均价为4440元/吨，到月底已经降至4007元/吨，下降433元/吨，跌幅为9.76%。国内大豆压榨量未恢复至春节前的水平，需求有限不利于豆粕价格的反弹。

　　3、油厂豆粕现货成交数量偏低

3月油厂豆粕成交数量统计(单位：万吨)

　　自春节后开始，由于饲料厂的年前备货较多，春节后以销售饲料库存，少量备货为主;而养殖场春节前的集中出栏，年后备货谨慎加上畜禽存栏量下降且个体减小，消耗的豆粕饲料数量有限。据3月豆粕日度成交量统计，单日豆粕成交量多在5-10万吨，只有23日成交放量突破20万吨，整个3月的23个工作日豆粕成交量共计229.63万吨，成交数量比较有限，导致豆粕库存在整个3月都在70万吨以上，个别油厂前期还出现胀库停机的情况，这些因素的影响下均不利于豆粕价格出现反弹。

　　4、下游养殖复苏缓慢需求疲软

　　因玉米等饲料价格的高企，畜禽种苗成本较高，但是猪肉、鸡蛋等的价格下降导致养殖利润缩水严重，外购仔猪价格成本偏高加上非洲猪瘟疫情的零星发生，养殖风险较高养殖场补栏谨慎;蛋禽养殖亏损，水产需求备货复苏缓慢，还未进入备货的高峰对饲料的需求有限，在下游需求疲软的背景下，豆粕价格难以出现较为明显的支撑因素。

　　三、后市预测

　　因3月31日晚间美国农业部发布的播种面积预测数据低于市场预期，季度库存为2016年以来同期最低数据，CBOT大豆期货市场多个期约涨停，叠加现阶段国内大豆到港数量相对偏低导致大豆库存出现连续下滑，巴西大豆等的延迟到港将会使得国内大豆库存数量较3月初明显偏低，加上养殖需求端的逐渐复苏，对饲料豆粕的需求将增加，预计在南美大豆集中到港前国内豆粕价格将出现偏强震荡的走势，不过还需要关注国内养殖端的复苏情况。