豆粕国内库存季节性下滑

美国农业部10月报告中将美豆新作单产预期上调至51.5蒲式耳/英亩，产量预期调增220万吨。2021/2022年度美豆库存累积至3.2亿蒲式耳，超出市场预期。美豆新作宽松预期得到加强，CBOT大豆价格持续走弱。受此影响，国内豆粕期货价格不断承压。

　　美国大豆出口量有所回升

　　美国新作大豆收获进度一般。截至2021年10月17日，美国大豆收割率为60%，低于市场预期，去年同期为73%。出口量有所回升，2021年10月14日当周，出口检验量为229.8万吨，高于市场预期。美国国内压榨利润维持高位，美国农业部发布的压榨周报显示，截至2021年10月14日当周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳3.46美元，周度环比下滑2.26%，同比提高62%。不过，因物流受飓风“艾达”影响，9月美国国内大豆压榨量下滑。全美油籽加工行业协会月度压榨数据显示，9月大豆压榨量为1.538亿蒲式耳，同比降低4.8%，环比降低3.2%，为近3个月新低。受美豆新作宽松预期影响，投机多头继续减仓，美国商品期货交易委员会的报告显示，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单29068手，比一周前减少20385手。

　　巴西方面，新作种植进度偏快，巴西咨询机构AgRural公司称巴西大豆种植进度为22%，为近5年来较快水平。新作生长情况受市场关注，NOAA预测出现拉尼娜现象的可能性在70%，这会对巴西南部的降雨产生影响。巴西大豆10月出口同比有所提高，巴西外贸局秘书处发布的数据显示，10月前三周巴西大豆出口量为平均每天约20万吨，同比提高70%。巴西全国谷物出口商协会称，巴西10月大豆出口量预计将达到339.7万吨，高于上周预测的297.3万吨。

　　国内豆粕现货价格坚挺

　　国内方面，港口大豆库存有所下滑。截至10月19日，国内港口大豆库存约760万吨，较国庆节前下滑约40万吨。豆粕库存季节性下滑，截至10月15日，样本油厂豆粕库存57.22万吨，较国庆节前的60.93万吨减少3.71万吨，未执行合同量461.65万吨。截至10月16日当周，样本油厂豆粕成交量在130万吨左右。豆粕现货库存压力较小，现货价格相对偏强。大豆压榨量回升至正常水平，10月16日当周，全国油厂大豆压榨总量约179万吨，较上周提高近10%。下游生猪饲料需求短期相对稳定，10月20日农业农村部称，3月以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，并持续增长。8—9月全国能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%，猪肉产量增长38%。生猪出栏达49193万头，同比增长35.9%;生猪存栏量43764万头，同比增长18.2%。

　　综上所述，美国农业部10月报告的修正加强了美豆新作的宽松预期，同时，当前的收获高峰压制了CBOT大豆价格及美豆现货FOB报价。国内豆粕及豆油现货基差报价较强，一季度进口窗口逐渐打开。因此10月中旬以来，在美国国内较好的压榨利润以及中国的购买预期下，美豆价格有所反弹。国内豆粕库存季节性下滑，现货报价相对坚挺，期货盘面受油脂的强势行情压制，豆粕近月合约或延续振荡寻底走势。(作者单位：前海期货)