中国养猪网 首页 养猪资讯 > 行业点评 > 正文 国家发改委：目前供需博弈激烈，生猪头均盈利为154.20元！机构：拐点或在2022年7-8月！

国家发改委：目前供需博弈激烈生猪盈利存在微增可能涨

　　11月15日，在国务院新闻办举行的10月份国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖在回答哪些行业对于经济增长的支撑作用继续显现的问题时表示，首先还是产业升级动能在提升。高技术制造业以及高技术服务业均保持较快增长，同时高技术产业投资也在加快，产业升级的带动作用仍然会支撑中国经济的发展。

　　本周全国猪料比价为5.40，环比涨幅5.88%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均盈利为154.20元。本周国内生猪价格呈现先涨后微降走势，周均价环比上涨。周初北方遭遇大范围强降雪天气，收购难度增加，养殖端惜售情绪转浓，带动猪价小幅上涨;

　　后半周随着生猪调运难度缓解，加之市场消费量略有下滑，屠企压价意向增强，局部地区猪价触顶微降。目前供需博弈激烈，预计短期猪价或继续小幅盘整，生猪预期盈利存在微增可能。

　　产能加速出清信号已现

　　　在本轮猪价回落过程中，成本偏高的外购仔猪养殖自2021年3月便开始亏损，成本相对较低的自繁自养生猪养殖自2021年6月也出现了亏损。猪价快速下跌，击穿了行业绝大多数养殖户的成本线。因此，目前深度亏损的前置条件已经达成，去化的“多米诺骨牌”已被触碰，但从能繁母猪去化传导到生猪出栏仍需时间，新一轮猪周期的启动需要耐心等待。

　　头部猪企举债扩张，下行周期压力不小

　　传统观点认为，以上市公司为代表的生猪养殖行业龙头具备较强的抗风险能力，且本轮超级猪周期中其盈利可观，具备资金和规模优势。规模化养殖的推进可能会拉长猪周期下行的去化时间，降低猪周期的波动。

　　但本轮猪周期中，养殖企业在高利润的刺激下加速举债扩张，在2021年以来的生猪价格下行中面临着更大的现金流压力。同时，非洲猪瘟也使得大型猪场的生猪养殖成本提升，规模化生产的成本优势受到抑制。


　　在2021年以来的生猪价格下行中，部分生猪养殖企业陷入亏损，但投资削减却相对滞后，严重依赖筹资来缓解资金压力。

　　目前，上市猪企的生产性生物资产自2021年一季度起已趋于回落，头部猪企的能繁母猪存栏大概率已连续三个季度去化。而考虑到行业集中度提升的趋势，五大上市公司的生物性资产(能繁母猪)长期趋于扩张，其近期收缩体现出债务压力下行业产能去化的压力不小。因此，前期的高盈利和规模化养殖的推进并不能拉长本轮猪周期的去化时间。

　　三元母猪高存栏，或延迟拐点出现时间

　　三元母猪是指三种品种杂交而成的母猪品种，二元母猪则是两种品种杂交而成。前者往往生长速度快、瘦肉率高，后者则在繁殖性能上有优势。

　　受三元母猪留种影响，本轮猪周期从能繁母猪去化到生猪出栏去化的时滞或略晚于历史规律。传统生猪养殖周期中，能繁母猪配种后10个月生猪出栏，而生猪出栏又领先约1-2个月猪肉价格的变化，因此能繁母猪存栏下降领先猪价上涨约1年。但本轮猪周期与此前几轮的显著不同在于：非洲猪瘟爆发时，国内严重短缺二元母猪，养殖户为加快补栏赚钱，用三元母猪留种作为能繁母猪。但三元母猪的PSY相对于国外引种的二元母猪而言偏低。历史上，行业去化初期往往会优先淘汰高龄二元母猪，本轮产能去化则会最先淘汰生产效率更加低下的三元母猪。

　　短期内，虽然能繁母猪存栏已出现了下滑，但行业整体的PSY有所提高，或将延长1到2个月生猪存栏的去化进程。

　　季节效应或助推2022年7-8月价格上涨

　　除生猪供给带来的四到五年大周期外，猪肉价格的变化还受年内季节性供需错配的小周期影响。从2010年至今的统计规律来看，猪肉价格在每年7月到9月、12月到次年1月的上涨概率较高。其中，12月到次年1月份的猪肉价格往往是在冬季腌制腊肉和春节期间旺盛消费需求的推动下趋于上涨，而年中价格的高位则更多是因为冬季仔猪存活率偏低，对应到了半年后生猪出栏减少。

　　基于猪周期的历史规律，结合对本轮猪周期中“三元能繁母猪高存栏”和“头部猪企举债扩张”两个特别之处的探讨，我们认为，2021年6月起能繁母猪存栏同比增速出现回落，意味着2022年6月份的生猪出栏有望下滑，叠加季节性规律和能繁母猪存栏结构调整的影响，2022年7、8月份或将成为猪肉价格上行的拐点。